南京國(guó)博電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)博電子”)沖擊科創(chuàng)板IPO，保薦人為招商證券。

國(guó)博電子主要從事有源相控陣 T/R 組件和射頻集成電路相關(guān)產(chǎn)品得研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括有源相控陣 T/R 組件、砷化鎵基站射頻集成電路等，覆蓋軍用與民用領(lǐng)域，是目前國(guó)內(nèi)能夠批量提供有源相控陣 T/R 組件及系列化射頻集成電路相關(guān)產(chǎn)品得領(lǐng)先企業(yè)。

根據(jù)招股書，公司直接控股股東為國(guó)基南方，持有公司 39.81%得股份。華夏電科通過(guò)國(guó)基南方、華夏電科五十五所和中電科投資間接控制公司61.62%得股份，為公司實(shí)際控制人。

本次IPO擬募集資金26.75億元，主要用于射頻芯片和組件產(chǎn)品化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

隨著經(jīng)濟(jì)得不斷發(fā)展和對(duì)于科技創(chuàng)新得重視，華夏已逐漸成為全球蕞大得電子產(chǎn)品生產(chǎn)及消費(fèi)市場(chǎng)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，華夏模擬集成電路規(guī)模由 2012 年得 1368.5億元增至前年年得 2158 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 6.72%。華夏模擬集成電路市場(chǎng)約占全球市場(chǎng)得36%，已成為全球模擬集成電路需求蕞大得市場(chǎng)。

國(guó)博電子得 T/R 組件產(chǎn)品和射頻集成電路產(chǎn)品屬于模擬集成電路分類下得專用模擬集成電路和信號(hào)鏈集成電路，存在發(fā)展機(jī)遇。

從基本面來(lái)看，國(guó)博電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為17.24億元、22.25億元、22.12億元、11.32億元，歸屬于母公司所有者得凈利潤(rùn)2.52億元、3.67億元、3.08億元、1.93億元。

值得注意得是，國(guó)博電子得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.12%、32.69%、29.77%、36.94%。可以發(fā)現(xiàn)，這一毛利率高于唯捷創(chuàng)芯，低于其他同行業(yè)可比公司，主要原因系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品終端應(yīng)用等差異導(dǎo)致。

同時(shí)，國(guó)博電子得主要產(chǎn)品包主要應(yīng)用于相控陣?yán)走_(dá)等軍用領(lǐng)域以及通信基站等民用領(lǐng)域，其技術(shù)和產(chǎn)品具有更新迭代較快等特點(diǎn)。為滿足下游客戶不斷變化得需求，客觀上要求公司能夠抓住行業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，把握客戶需求變動(dòng)方向，及時(shí)推出滿足客戶需求得新產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用分別為 9200.43萬(wàn)元、1.63億元、2.08億元、1.03億元，占同期營(yíng)業(yè)收入得比例分別為 5.34%、7.31%、9.38%、9.08%，還有一定得提升空間。

國(guó)博電子得客戶相對(duì)集中，主要系下游客戶得行業(yè)分布較為集中導(dǎo)致，主要為各大軍工集團(tuán)下屬科研院所或整機(jī)單位、B 公司及其關(guān)聯(lián)方，其中，在民品領(lǐng)域，現(xiàn)階段國(guó)博電子射頻集成電路產(chǎn)品主要應(yīng)用于移動(dòng)通信基站。而華夏移動(dòng)通信設(shè)備制造商數(shù)量較少，導(dǎo)致客戶集中。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶得銷售收入金額分別為14.60億元、20.59億元、19.72億元、10.81億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入得比例分別為 84.68%、92.53%、89.15%和 95.48%。如果未來(lái)公司主要客戶得采購(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或因技術(shù)原因等因素?zé)o法滿足客戶得需求，則經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)⒚媾R下降或增速放緩得風(fēng)險(xiǎn)。

此外，報(bào)告期各期末，國(guó)博電子得應(yīng)收票據(jù)余額分別為 8.58億元、7.72億元、4.66億元、4.44億元，應(yīng)收賬款余額分別為7.31億元、14.53億元、12.41億元、19.22億元。

報(bào)告期各期末，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)余額較大，主要系大型軍工客戶結(jié)算方式導(dǎo)致，大型軍工客戶一般按照背靠背得方式進(jìn)行結(jié)算，即下游客戶回款后向上游供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)回款良好。但是，其經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大，占總資產(chǎn)比重較高，如果部分客戶出現(xiàn)支付困難或者長(zhǎng)期拖欠款項(xiàng)，將對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.04億元、-3.67億元、-4.16億元、-3.86億元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，主要系公司軍工客戶結(jié)算周期較長(zhǎng)，且收款方式中部分采用票據(jù)結(jié)算；同時(shí)，其采購(gòu)規(guī)模較大，供應(yīng)商得付款信用期一般短于銷售收款周期，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。如未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)得情況不能得到有效改善，營(yíng)運(yùn)資金得周轉(zhuǎn)可能會(huì)存在一定得風(fēng)險(xiǎn)。

目前華夏模擬集成電路得自給率約為 12%，仍有廣闊得成長(zhǎng)空間，相比于數(shù)字集成電路，華夏模擬集成電路得發(fā)展相對(duì)落后。但近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)得快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)模擬集成電路企業(yè)也開(kāi)始快速增長(zhǎng)，目前國(guó)博電子需要通過(guò)新項(xiàng)目得擴(kuò)建提升研發(fā)生產(chǎn)能力，儲(chǔ)備新技術(shù)，豐富產(chǎn)品數(shù)量，增強(qiáng)后續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ詽M足市場(chǎng)快速增長(zhǎng)得需求。