原標(biāo)題：周觀點(diǎn)：CATL進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈利好核心設(shè)備商，持續(xù)推薦高景氣油服板塊 來(lái)源：透視先進(jìn)制造

如果您認(rèn)為我們的研究成果對(duì)您有幫助，請(qǐng)酌情在傭金派點(diǎn)上支持東吳機(jī)械團(tuán)隊(duì)（陳顯帆、周爾雙、倪正洋、朱貝貝），感謝萬(wàn)分。

投資評(píng)級(jí)：增持（維持）

1、推薦組合

本周周組合

2、投資要點(diǎn)

CATL進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，推薦核心設(shè)備商

特斯拉近期發(fā)布19Q4財(cái)報(bào)，銷(xiāo)量業(yè)績(jī)均超預(yù)期，并宣布將引進(jìn)CATL作為動(dòng)力電池合作伙伴，計(jì)劃20年7月1日開(kāi)始供貨，協(xié)議期2年。根據(jù)東吳電新組預(yù)測(cè)，特斯拉20年全球/中國(guó)銷(xiāo)量超55/15萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)全球電池需求約40GWh，且產(chǎn)能每年保持50%增速，即到22年電池需求將達(dá)90GWh，而美超級(jí)工廠電池產(chǎn)能目前35GWh（對(duì)應(yīng)50萬(wàn)輛），存在較大缺口。CATL現(xiàn)有產(chǎn)能50GWh左右（19年利用率達(dá)60-70%），進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈后具有較大擴(kuò)產(chǎn)需求，CATL的核心設(shè)備商如將顯著受益。

特斯拉和大眾等巨頭帶動(dòng)全球電動(dòng)化趨勢(shì)加速，電池龍頭的產(chǎn)能規(guī)劃將逐步兌現(xiàn)。CATL等6家龍頭電池廠產(chǎn)能到2022年預(yù)計(jì)將達(dá)610GWh，CAGR52%，預(yù)計(jì)新增設(shè)備投資額約1800億元。先導(dǎo)作為全球絕對(duì)領(lǐng)先的設(shè)備龍頭，將充分受益于未來(lái)幾年的擴(kuò)產(chǎn)周期。

電池行業(yè)進(jìn)入新擴(kuò)產(chǎn)周期由集中走向分化，設(shè)備公司將具有較大BETA彈性。以中航鋰電、萬(wàn)向、蜂巢新能源等為首的中小企業(yè)和新進(jìn)入者也跟進(jìn)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，將使擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模彈性加大，利好設(shè)備廠商。同時(shí)設(shè)備行業(yè)將繼續(xù)向先導(dǎo)等龍頭公司集中，先導(dǎo)智能在業(yè)內(nèi)絕對(duì)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將是我們投資電動(dòng)車(chē)行業(yè)滲透率不斷提升過(guò)程中獲取Alpha的重要來(lái)源。

我們重點(diǎn)推薦先導(dǎo)智能，預(yù)計(jì)公司2019年、2020 年的凈利潤(rùn)分別是9.0和12.3億元，對(duì)應(yīng)PE為42倍和30倍。其余推薦杭可科技、贏合科技。

中海油2020年資本開(kāi)支850-950億，高景氣預(yù)計(jì)將持續(xù)

中海油公布2020年資本開(kāi)支預(yù)算為850-950億元，我們預(yù)計(jì)中石油和中石化資本開(kāi)支均有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

一方面，2020年是國(guó)內(nèi)油氣七年行動(dòng)計(jì)劃第二年，仍處于起步階段。另一方面，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量較2億噸紅線仍有差距，且過(guò)去幾年產(chǎn)量仍在下滑，天然氣也較目標(biāo)有較大距離，2018-19年天然氣產(chǎn)量增速不足以達(dá)到2020年產(chǎn)量目標(biāo)。基于以上原因，預(yù)計(jì)2020年資本開(kāi)支有望加速。

油服企業(yè)本輪成長(zhǎng)性同樣不容忽視。經(jīng)歷2014年之后油服行業(yè)的低迷后，全球油公司投資均有所下降，導(dǎo)致全球油服公司技術(shù)進(jìn)步有所放緩。而另一方面，國(guó)內(nèi)由于作業(yè)環(huán)境難度較大、國(guó)產(chǎn)化率空間較大，推動(dòng)國(guó)內(nèi)油服公司持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新。除傳統(tǒng)壓裂車(chē)外，渦輪以及電驅(qū)壓裂車(chē)也均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并在11月份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大馬力渦輪壓裂車(chē)的海外銷(xiāo)售；的服務(wù)板塊毛利率較2014年油價(jià)最高點(diǎn)高出10pct，主要源于高附加值服務(wù)業(yè)務(wù)的進(jìn)口替代；配置了更多深海作業(yè)平臺(tái)，助力南海開(kāi)發(fā)；油氣工程公司由模塊制造分包方，逐漸向模塊總包轉(zhuǎn)型。總之，我們認(rèn)為本輪國(guó)內(nèi)優(yōu)秀油服企業(yè)的成長(zhǎng)性將為這些企業(yè)帶來(lái)更優(yōu)秀業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

投資建議：持續(xù)首推油服設(shè)備龍頭，此外推薦，，等。港股推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響持續(xù)；下游行業(yè)需求低預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化。

3、本周報(bào)告

業(yè)績(jī)預(yù)告略低于預(yù)期，在手訂單充裕保障20年高增長(zhǎng)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)32%-55%符合預(yù)期，電池片設(shè)備龍頭迎異質(zhì)結(jié)時(shí)代大機(jī)遇

復(fù)盤(pán)SARS，疫情對(duì)工程機(jī)械影響幾何

高增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)，全年業(yè)績(jī)同比+113%- 133%

4、核心觀點(diǎn)匯總

12月挖機(jī)銷(xiāo)量再超預(yù)期，韌性強(qiáng)勁

2019年12月挖機(jī)銷(xiāo)量2萬(wàn)臺(tái)， 同比+26%，持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。全年累計(jì)銷(xiāo)量23.5萬(wàn)臺(tái)，同比+15%。國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)韌性強(qiáng)勁，基建托底+更新需求+人工替代三大因素作用下行業(yè)周期性正在減弱，內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。

12月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量1.7萬(wàn)臺(tái)，同比+21%；出口2917臺(tái)，同比+67%。全年內(nèi)銷(xiāo)20.9萬(wàn)臺(tái)，同比+13%，出口2.7萬(wàn)臺(tái)，同比+40%，在總銷(xiāo)量中占比達(dá)11%，出口市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，已經(jīng)成為市場(chǎng)重要組成部分。

龍頭企業(yè)增速大超行業(yè)。12月份三一挖機(jī)銷(xiāo)量同比+43%，單月市占率達(dá)27.7%；1-12月累計(jì)銷(xiāo)量6.1萬(wàn)臺(tái)，同比+29%，市占率25.8%，同比+2.7pct。此外，12月徐工銷(xiāo)量+62%，市占率15.2%，卡特彼勒銷(xiāo)量+46%，市占率13%。

核心零部件廠商產(chǎn)量持續(xù)超預(yù)期，12月同比增速近30%；1月排產(chǎn)淡季不淡，春節(jié)影響下同比仍增近3%。同時(shí)1月份各地專(zhuān)項(xiàng)債陸續(xù)下達(dá)，我們判斷2020年挖機(jī)銷(xiāo)量有望迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，Q1在高基數(shù)下同比增速有望達(dá)10-20%，三一作為龍頭，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，銷(xiāo)量增速有望達(dá)20%以上。

重點(diǎn)推薦：全系列產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、龍頭集中度不斷提升；出口不斷超預(yù)期；行業(yè)龍頭估值溢價(jià)。國(guó)內(nèi)液壓行業(yè)龍頭，海外拓展+泵閥全面放量，增長(zhǎng)可期。起重機(jī)、混凝土機(jī)龍頭，混凝土機(jī)剛開(kāi)始更新周期，塔機(jī)銷(xiāo)量有望繼續(xù)超預(yù)期。建議關(guān)注柳工、中國(guó)龍工。

HIT技術(shù)漸行漸近，國(guó)內(nèi)設(shè)備商將放異彩

1、PERC設(shè)備訂單不會(huì)斷崖下跌：

當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)心在HIT下游擴(kuò)產(chǎn)尚未爆發(fā)之際，邁為 捷佳的訂單2020年是否會(huì)斷崖式下跌。根據(jù)最新調(diào)研，最近確定繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的還有隆基和通威等龍頭電池片廠商。從下游的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏看，由于2019Q4的電池片價(jià)格持續(xù)走低，我們判斷，2020年的下游擴(kuò)產(chǎn)的速度或低于預(yù)期。

按照目前的公開(kāi)信息看，全行業(yè)PERC電池片擴(kuò)產(chǎn)30-40GW,其中隆基和通威共擴(kuò)產(chǎn)20GW+，占比高達(dá)50-70%。隆基2019年擴(kuò)產(chǎn)電池片產(chǎn)能10GW,預(yù)計(jì)2020年將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)10GW;通威2019年擴(kuò)產(chǎn)10GW+,預(yù)計(jì)2020年將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)8GW。對(duì)應(yīng)設(shè)備公司的訂單看，2019年或許是PERC設(shè)備企業(yè)新接訂單的最高峰，從2020年開(kāi)始下滑，但是下滑的幅度可能好于市場(chǎng)預(yù)期。

2、HIT技術(shù)路線2020年將產(chǎn)業(yè)化加速：

除通威外，目前明確擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃的有：新加坡REC；阿特斯；山煤國(guó)際1GW;東方日升200MW;愛(ài)康一期220MW+二期1GW；此外還有潞安、隆基等廠家持觀望態(tài)度。

HIT技術(shù)路線目前處于小規(guī)模試產(chǎn)階段，現(xiàn)主要的示范項(xiàng)目有四個(gè)，分別為新加坡REC的600MW項(xiàng)目（梅耶博格提供方案），山煤集團(tuán)的10GW項(xiàng)目（鈞石能源提供方案），通威合肥項(xiàng)目（邁為提供方案），通威成都項(xiàng)目（主要合作設(shè)備商包括捷佳偉創(chuàng)等）。這幾個(gè)項(xiàng)目將在2020年上半年出量產(chǎn)數(shù)據(jù)（REC已出量產(chǎn)數(shù)據(jù)，超24%），屆時(shí)HIT的生產(chǎn)工藝路線和降成本方向?qū)⒏鼮槊骼省?/p>

我們認(rèn)為，量產(chǎn)HIT電池要比PERC電池更有競(jìng)爭(zhēng)力的話，則其轉(zhuǎn)化效率需達(dá)到24%以上，單位投資降低至5億元左右。根據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)2019年-2022年HIT設(shè)備的市場(chǎng)空間超220億，其中2019年17億元，2022年120億元，復(fù)合增速為92%。

未來(lái)一段時(shí)間的技術(shù)路線之爭(zhēng)——HIT是下一代顛覆性的技術(shù)路線：HIT仍是未來(lái)主流技術(shù)路線，PERC+是過(guò)渡路線。考慮到電池的成本下降和效率提升是推動(dòng)光伏行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，PERC+在設(shè)備商多了電池正面的TCO鍍膜設(shè)備，從成本端很難和傳統(tǒng)PERC電池相比有優(yōu)勢(shì)；同時(shí)轉(zhuǎn)換效率和HIT技術(shù)可以做到24%-26%相比，也有差距。我們認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，HIT才是取代PERC的下一代技術(shù)路線，PERC+目前只是是過(guò)渡技術(shù)路線。

重點(diǎn)推薦：（1）：受益于PERC擴(kuò)產(chǎn)高峰在手訂單充裕，現(xiàn)提前布局HIT技術(shù)路線并能夠提供性價(jià)比最高的整線方案，設(shè)備自制率達(dá)65%以上，看好后續(xù)驗(yàn)證通過(guò)后訂單落地。（2）：產(chǎn)品線廣、協(xié)同性強(qiáng)的電池設(shè)備龍頭，傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)即鍍膜設(shè)備，在HIT最關(guān)鍵的CVD環(huán)節(jié)提前布局并具有優(yōu)勢(shì)。其余關(guān)注國(guó)內(nèi)光伏組件設(shè)備龍頭，電池片設(shè)備新進(jìn)入者。

國(guó)產(chǎn)特斯拉降至30萬(wàn)元以下，全球電動(dòng)化加速

國(guó)產(chǎn)特斯拉最低降至30萬(wàn)元以下。1月3日，特斯拉中國(guó)宣布，國(guó)產(chǎn)Model 3正式降價(jià)3.2萬(wàn)元，至29.905萬(wàn)元，首次下探至30萬(wàn)元以下。原售價(jià)35.58萬(wàn)元，降價(jià)3.2萬(wàn)元，再減去2.475萬(wàn)元的補(bǔ)貼，目前，特斯拉上海超級(jí)工廠已經(jīng)生產(chǎn)了近1000輛處于準(zhǔn)備交付狀態(tài)的Model 3車(chē)型。此外，特斯拉2019年共交付36.75萬(wàn)輛車(chē)，同比+50%，完成全年目標(biāo)。

電動(dòng)化趨勢(shì)不可阻擋、2019-2025年行業(yè)將開(kāi)啟8-10倍增長(zhǎng)之旅。以大眾為代表的車(chē)企巨頭電動(dòng)化平臺(tái)車(chē)型將密集推出，預(yù)計(jì)2020-2021年將出現(xiàn)爆款車(chē)型，電動(dòng)化趨勢(shì)將加速，2025年大眾、奔馳、寶馬等巨頭將有望實(shí)現(xiàn)15-25%電動(dòng)化率目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)2025年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量1800萬(wàn)輛以上，全球電動(dòng)化率將達(dá)到16-20%左右，電動(dòng)車(chē)行業(yè)將開(kāi)啟8-10倍增長(zhǎng)之旅，CAGR將達(dá)35-39%，成為未來(lái)幾年少數(shù)高速成長(zhǎng)的萬(wàn)億級(jí)別行業(yè)。

全球動(dòng)力電池開(kāi)啟產(chǎn)能高速擴(kuò)張周期。CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt共6家龍頭電池廠預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到610GWh，未來(lái)四年增幅將達(dá)4倍以上，CAGR52%，預(yù)計(jì)新增設(shè)備投資額約為1800億元。先導(dǎo)作為全球絕對(duì)領(lǐng)先的設(shè)備龍頭，與6家龍頭電池廠均有密切合作，2018年12月以來(lái)與特斯拉、Northvolt的合作也接連落地，將充分受益于未來(lái)幾年的擴(kuò)產(chǎn)周期。

中國(guó)設(shè)備公司已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，將分享全球電池產(chǎn)能擴(kuò)張浪潮紅利。先導(dǎo)作為全球絕對(duì)領(lǐng)先的設(shè)備龍頭，與6家龍頭電池廠均有密切合作，我們不排除繼續(xù)上調(diào)訂單預(yù)期的可能性，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和持續(xù)性將大幅超預(yù)期。

投資建議：重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭；預(yù)計(jì)公司2019年、2020年的凈利潤(rùn)分別是9.5和13.8億元，對(duì)應(yīng)PE為42倍和30倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。其余推薦：、、

持續(xù)看好下游終端需求爆發(fā)帶來(lái)的設(shè)備機(jī)會(huì)

半導(dǎo)體銷(xiāo)量平穩(wěn)，集成電路出口額上升趨勢(shì)加大：11月全球半導(dǎo)體的銷(xiāo)售額為367億美元，同比-10.8%。其中，中國(guó)地區(qū)銷(xiāo)售額-6.00%。全球半導(dǎo)體銷(xiāo)量上月略微回落，11月銷(xiāo)售額環(huán)比-0.6%，8/9/10月環(huán)比分別為+3.40%/+3.40%/+2.87%。集成電路進(jìn)出口方面：11月集成電路進(jìn)口額293.75億美元，同比+17.51%；累計(jì)進(jìn)口額2779億美元，同比-4.5 %。集成電路單月出口額90.75億美元，同比+ 24.7%；集成電路累計(jì)出口金額919.61億美元，同比+18.7%。

中微擬中標(biāo)長(zhǎng)江存儲(chǔ)9臺(tái)刻蝕設(shè)備訂單，國(guó)產(chǎn)IC設(shè)備行業(yè)迎來(lái)超長(zhǎng)景氣周期：2020年1月2日，中微位列中標(biāo)換選人名單中擬中標(biāo)長(zhǎng)江存儲(chǔ)9臺(tái)刻蝕設(shè)備訂單。2018、2019、2020 年長(zhǎng)江存儲(chǔ)對(duì)中微收入貢獻(xiàn)分別不少于2臺(tái)、5臺(tái)、10臺(tái)，即保持著翻倍以上的快速成長(zhǎng)。中微訂單可以反應(yīng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭企業(yè)伴隨存儲(chǔ)等IC產(chǎn)線產(chǎn)能釋放，正逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)快速兌現(xiàn)期。從已知信息來(lái)看，2020年后續(xù)訂單不斷，長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹系、粵芯、積塔半導(dǎo)體、合肥長(zhǎng)鑫以及中芯國(guó)際等多條產(chǎn)線均啟動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)周期，且每條產(chǎn)線拉動(dòng)效應(yīng)預(yù)計(jì)均不弱于長(zhǎng)江存儲(chǔ) 2019 年水平，拉動(dòng)效應(yīng)數(shù)倍增大。我們預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)IC設(shè)備龍頭企業(yè)包括中微公司、北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技等將陸續(xù)突破盈利拐點(diǎn)，邁向成長(zhǎng)期新階段。

2020年看好下游需求擴(kuò)大帶來(lái)的硅片投資機(jī)會(huì)：硅片是半導(dǎo)體最重要的原材料之一，2020年將會(huì)有5G手機(jī)換機(jī)高峰帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的高景氣度發(fā)展，除此之外，物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子也會(huì)刺激IC設(shè)計(jì)公司新產(chǎn)品的放量，從而從需求端刺激硅片投資加速。IC公司新產(chǎn)品將放量，諸如海力士、三星等大型FAB廠已開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)信越、SUMCO、中環(huán)硅片有較強(qiáng)的需求，從而間接刺激晶盛機(jī)電等設(shè)備公司的設(shè)備訂單；

CIS，即視覺(jué)感應(yīng)器芯片，目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期漲價(jià)10-20%，到2025年之前會(huì)擴(kuò)張5-10倍的市場(chǎng)規(guī)模，SK海力士剛切入該領(lǐng)域。CIS對(duì)硅片的要求較低，只需在測(cè)試片和正片中間的規(guī)格，認(rèn)證期很短，只需1個(gè)多月。根據(jù)我們的草根調(diào)研，這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模甚至?xí)^(guò)存儲(chǔ)器。預(yù)計(jì)針對(duì)CIS擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能不足的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)從2020年Q1開(kāi)始，視覺(jué)感應(yīng)器的硅片使用量會(huì)很大，國(guó)產(chǎn)硅片廠商中中環(huán)進(jìn)展順利，我們判斷晶盛機(jī)電的硅片設(shè)備訂單也會(huì)加速落地。

半導(dǎo)體芯片第三方測(cè)試行業(yè)快速發(fā)展，第三方檢測(cè)增幅大于整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的平均增幅：半導(dǎo)體芯片第三方測(cè)試行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模80-100億。第三方檢測(cè)服務(wù)會(huì)受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，IC設(shè)計(jì)公司是最優(yōu)質(zhì)的客戶群體之一，其測(cè)試環(huán)節(jié)大多需要委托外部；未來(lái)晶圓制造廠會(huì)趨于理性投資且更加注重成本管控；國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商如中微、北方華創(chuàng)和長(zhǎng)川科技等在檢測(cè)方面的重視程度還會(huì)繼續(xù)提高。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室龍頭。

投資推薦：；；；；；其余關(guān)注；。

晶盛機(jī)電中標(biāo)14億元光伏大訂單，光伏大硅片技術(shù)迭代將拉長(zhǎng)設(shè)備需求周期

中標(biāo)14億元光伏大訂單，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)加速。截止2019年9月30日，公司未完成合同總計(jì)25.58億元，其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同5.4億元（含稅）。加上此次新接的14.25億元，在手的光伏訂單預(yù)計(jì)為40億元，半導(dǎo)體訂單為5.4億元；在手訂單總金額為45億元以上，預(yù)計(jì)2020年業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)高速增長(zhǎng)。

光伏大硅片技術(shù)迭代將拉長(zhǎng)設(shè)備需求周期。2019年光伏硅片進(jìn)入新產(chǎn)能周期，未來(lái)兩年單晶滲透率將從目前50-60%提升至80-90%，同時(shí)中環(huán)最新推出12寸大硅片具備更高轉(zhuǎn)化效率和更低成本受到下游電池客戶認(rèn)可，將是行業(yè)大趨勢(shì)。新技術(shù)將拉長(zhǎng)硅片設(shè)備需求周期，晶盛機(jī)電作為唯一的12寸設(shè)備提供商將大幅受益，預(yù)計(jì)未來(lái)三年光伏新增訂單超過(guò)100億元。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，大基金二期重點(diǎn)扶持設(shè)備和材料國(guó)產(chǎn)化，大硅片設(shè)備龍頭有望受益。中環(huán)8寸產(chǎn)線正式投產(chǎn)，12寸設(shè)備進(jìn)場(chǎng)在即。中環(huán)領(lǐng)先大硅片項(xiàng)目擬投資30億美元實(shí)現(xiàn)75萬(wàn)片/月8寸產(chǎn)能和60萬(wàn)片/月12寸產(chǎn)能。8寸產(chǎn)線已具備25萬(wàn)片的月產(chǎn)能，12寸具備2萬(wàn)片的月產(chǎn)能。8寸產(chǎn)線已投產(chǎn)1條，共規(guī)劃3條產(chǎn)線。2019年6月以來(lái)，中環(huán)股份采購(gòu)設(shè)備節(jié)奏明顯加快，采購(gòu)設(shè)備集中在清洗設(shè)備、研磨設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備。一期9月1 條 8 英寸線投產(chǎn)，12 英寸項(xiàng)目10月開(kāi)始設(shè)備move in，2020 Q1投產(chǎn)，12寸招標(biāo)有望逐步開(kāi)啟，作為核心設(shè)備商晶盛機(jī)電將大幅受益。我們判斷隨著12寸設(shè)備招標(biāo)逐步開(kāi)啟，加上晶盛機(jī)電半導(dǎo)體設(shè)備的極高的盈利能力，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)大幅提高公司的估值水平。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019/2020年收入分別為26/44億元凈利潤(rùn)分別為6.7/9.5億，對(duì)應(yīng)PE分別為40/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期，光伏硅片廠商下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。

5、推薦組合核心邏輯和最新跟蹤信息

先導(dǎo)智能：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，看好全球電動(dòng)化加速+平臺(tái)型公司業(yè)績(jī)彈性釋放。假設(shè)按照全年平均20%的銷(xiāo)售凈利率計(jì)算，公司2019年凈利潤(rùn)所對(duì)應(yīng)的收入為37.1-48.2億，同比2018年收入（38.9億）增長(zhǎng)-5%-24%，略低于我們之前預(yù)期。下游鋰電池行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，新客戶拓展與泰坦發(fā)展順利的協(xié)同效應(yīng)明顯，三者將助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因有：1、新能源車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期+電池企業(yè)產(chǎn)能利用率偏低。2019年由于新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于市場(chǎng)預(yù)期（從年初的150-160萬(wàn)輛到實(shí)際銷(xiāo)量為120萬(wàn)輛）+電池企業(yè)產(chǎn)能利用率均偏低，導(dǎo)致下游企業(yè)設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏放緩，加上由于設(shè)備企業(yè)訂單到收入確認(rèn)具備一定不確定性，對(duì)設(shè)備企業(yè)的收入確認(rèn)產(chǎn)生一定影響。2、2019年公司研發(fā)費(fèi)用投入較大。我們預(yù)計(jì)全年研發(fā)費(fèi)用為4.5億元左右，占比營(yíng)收的比例為10%左右。由于公司正在新業(yè)務(wù)拓展期，前期研發(fā)投入較大，預(yù)計(jì)2020年開(kāi)始，研發(fā)費(fèi)用占比會(huì)逐步降低，凈利潤(rùn)率將明顯提升。整體看，2018-2019年均是新能源車(chē)和鋰電設(shè)備的擴(kuò)產(chǎn)和訂單的小年，我們預(yù)計(jì)2020年開(kāi)始，由于海外市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)將會(huì)帶來(lái)明顯的增長(zhǎng)點(diǎn)。除此之外，扣除非經(jīng)常損益的影響，公司2019年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.57億-9.8億，同比-7.7%到+19.4%。報(bào)告期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約為-1500萬(wàn)元，主要系計(jì)提了對(duì)珠海泰坦原股東的超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)和獲得政府補(bǔ)助所致。另外，全球動(dòng)力電池開(kāi)啟產(chǎn)能高速擴(kuò)張周期，海外擴(kuò)產(chǎn)加速和國(guó)內(nèi)新勢(shì)力擴(kuò)產(chǎn)均利好設(shè)備龍頭。海外市場(chǎng)CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt共6家龍頭電池廠預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到610GWh，未來(lái)四年增幅將達(dá)4倍以上，CAGR為52%，預(yù)計(jì)新增設(shè)備投資額約為1800億元。先導(dǎo)作為全球絕對(duì)領(lǐng)先的設(shè)備龍頭，與6家龍頭電池廠均有密切合作，將充分受益于未來(lái)幾年的擴(kuò)產(chǎn)周期。我們判斷在電動(dòng)化加速的浪潮下，全球動(dòng)力電池格局將分化，設(shè)備公司將具有較大BETA彈性。我們預(yù)計(jì)設(shè)備格局將繼續(xù)往龍頭集中，先導(dǎo)智能在全球鋰電設(shè)備行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將是我們投資電動(dòng)車(chē)行業(yè)滲透率不斷提升過(guò)程中獲取Alpha的重要來(lái)源。我們預(yù)計(jì)公司2019年、2020年的凈利潤(rùn)分別是9.0（下調(diào)5%）和12.3億元（下調(diào)11%），EPS為1.02和1.40元，對(duì)應(yīng)PE為42倍和30倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。給予2020年目標(biāo)PE為40倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)55元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期，下游投資擴(kuò)產(chǎn)情況低于預(yù)期。

三一重工：業(yè)績(jī)預(yù)增77-93%符合預(yù)期，看好20年繼續(xù)增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)108億-118億，同比+77%-93%；扣非歸母凈利100億-112億，同比+66-86%，符合市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)我們測(cè)算，2019年Q4公司凈利潤(rùn)約為16.4-26.4億，若按中值21.4億計(jì)算，比2018年同期增長(zhǎng)74%，單季度增速高于2019Q3的61%，主要系Q4公司各產(chǎn)品線較Q3淡季的增速均有提升。全年來(lái)看，挖掘機(jī)板塊行業(yè)銷(xiāo)量增速達(dá)15.8%持續(xù)超預(yù)期，市場(chǎng)份額不斷向龍頭集中，三一挖機(jī)銷(xiāo)量增速達(dá)29%，市占率提升近3pct；同時(shí)受益于高端產(chǎn)品大挖迅速替代外資，我們判斷三一的挖機(jī)收入增速要高于銷(xiāo)量增速，預(yù)計(jì)全年挖機(jī)收入增速超35%。而在起重機(jī)板塊，2019年行業(yè)經(jīng)歷了上半年的高速增長(zhǎng)、Q3微增后在Q4實(shí)現(xiàn)增速回升（達(dá)20-30%），我們預(yù)計(jì)全年起重機(jī)銷(xiāo)量增速在33%左右，而三一的收入增速與之基本持平。混凝土機(jī)械板塊上，2019年混凝土泵車(chē)剛剛開(kāi)始進(jìn)入更新?lián)Q代高峰期，疊加Q4以來(lái)攪拌車(chē)治超趨嚴(yán)，全年混凝土機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，我們判斷三一作為龍頭，其收入增速有望超40%。另一方面，公司大力推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，經(jīng)營(yíng)效率、人均產(chǎn)值持續(xù)大幅提升，同時(shí)依靠智能制造與技術(shù)創(chuàng)新有效控制、降低成本費(fèi)用，盈利水平持續(xù)提高。三季報(bào)綜合毛利率32.5%，較2018年同期增加1.4pct；凈利率為15.6%，同比+3.7pct，我們判斷后續(xù)公司的盈利能力還有一定提升空間，將繼續(xù)為業(yè)績(jī)帶來(lái)彈性。展望2020年全年，政策穩(wěn)基建將托底工程機(jī)械，地產(chǎn)投資不悲觀，環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)的切換將加速工程機(jī)械設(shè)備的更新，我們預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度有望持續(xù)，疊加龍頭的市占率提升以及全球化布局，三一業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)。隨著海外收入快速增長(zhǎng)，出口正在成為新亮點(diǎn)。19年全年三一累計(jì)出口挖機(jī)8118臺(tái)，同比+27%。此外半年報(bào)披露三一印尼、三一印度、三一歐洲、三一美國(guó)等大部分海外區(qū)域銷(xiāo)售額均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；隨著全球化布局成果的顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年出口收入將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。因此，我們繼續(xù)維持2019年年初以來(lái)的觀點(diǎn)，堅(jiān)定看好中國(guó)最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備企業(yè)，看好公司戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)分別為113億、136億、150億，對(duì)應(yīng)PE分別為12、10、9倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們給予2020年目標(biāo)估值至14倍PE，對(duì)應(yīng)市值1904億，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.6元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游基建房地產(chǎn)增速低于預(yù)期，設(shè)備更新?lián)Q代速度不及預(yù)期，出口不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局激烈導(dǎo)致盈利能力下滑。

晶盛機(jī)電：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0%-20%符合預(yù)期，光伏技術(shù)迭代和半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展。公司預(yù)計(jì)2019年全年歸母凈利潤(rùn)為5.82億元-6.99億元，同比增長(zhǎng)0.0%-20%。2019年全年業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，光伏行業(yè)逐步回暖，單晶硅片市場(chǎng)需求較好，行業(yè)龍頭硅片廠商啟動(dòng)新一輪擴(kuò)產(chǎn)，公司2019年新簽已公告的光伏設(shè)備訂單超過(guò)32億元，全年設(shè)備驗(yàn)收情況較好，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。另外，截止2019年9月30日，公司未完成合同總計(jì)25.58億元，其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同5.4億元。我們按照中報(bào)的未完成合同金額和Q3單季的確認(rèn)收入金額倒推出Q3單季的新接訂單數(shù)量是6.6億元，按照公司訂單確認(rèn)進(jìn)度，我們判斷接下來(lái)兩個(gè)季度公司的業(yè)績(jī)將繼續(xù)反彈。2020年，大基金二期重點(diǎn)扶持設(shè)備和材料國(guó)產(chǎn)化，大硅片設(shè)備龍頭有望受益。中環(huán)8寸產(chǎn)線正式投產(chǎn)，12寸設(shè)備進(jìn)場(chǎng)在即。中環(huán)領(lǐng)先大硅片項(xiàng)目擬投資30億美元實(shí)現(xiàn)75萬(wàn)片/月8寸產(chǎn)能和60萬(wàn)片/月12寸產(chǎn)能。2019年6月以來(lái)，中環(huán)股份采購(gòu)設(shè)備節(jié)奏明顯加快，12寸招標(biāo)有望逐步開(kāi)啟，作為核心設(shè)備商晶盛機(jī)電將大幅受益。我們判斷隨著12寸設(shè)備招標(biāo)逐步開(kāi)啟，加上晶盛機(jī)電半導(dǎo)體設(shè)備的極高的盈利能力，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)大幅提高公司的估值水平。另一方面，CIS芯片目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期漲價(jià)10-20%，到2025年之前會(huì)擴(kuò)張5-10倍的市場(chǎng)規(guī)模，SK海力士剛切入該領(lǐng)域。根據(jù)我們的草根調(diào)研，預(yù)計(jì)針對(duì)CIS擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能不足的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)從2020年Q1開(kāi)始，視覺(jué)感應(yīng)器的硅片使用量加大，國(guó)產(chǎn)硅片廠商中中環(huán)進(jìn)展順利，因此我們判斷晶盛機(jī)電的硅片設(shè)備訂單也會(huì)加速落地。預(yù)計(jì)公司2019/2020年收入分別為26/44億元，凈利潤(rùn)分別為6.7/9.5億（下調(diào)14%），對(duì)應(yīng)PE分別為40/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期，光伏硅片廠商下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。

6、行業(yè)重點(diǎn)新聞

SEMI報(bào)告：2019年全球硅片出貨量和2018年最高紀(jì)錄相比有所下降，但銷(xiāo)售額仍穩(wěn)定在110億美元以上

美國(guó)時(shí)間2020年2月4日，根據(jù)SEMI SMG年終分析報(bào)告，盡管同期全球硅銷(xiāo)售額下滑2％，2019年全球硅晶片出貨量比2018年創(chuàng)紀(jì)錄的高位下降了7％，但銷(xiāo)售額仍高于110億美元大關(guān)。2019年硅晶圓面積出貨量總計(jì)11,810百萬(wàn)平方英寸，2018年的出貨量為12,732百萬(wàn)平方英寸。2019年的銷(xiāo)售額總計(jì)111.5億美元，較2018年的113.8億美元有所下降。SEMI SMG副主席Neil Weaver表示：“2019年全球半導(dǎo)體硅片出貨量下降是由于存儲(chǔ)器市場(chǎng)疲軟和庫(kù)存正常化所致。盡管銷(xiāo)量下降，但硅片銷(xiāo)售額仍然穩(wěn)定。”

目前中國(guó)境內(nèi)存儲(chǔ)器廠區(qū)正常運(yùn)作 武漢肺炎疫情尚未造成供給問(wèn)題

針對(duì)武漢疫情對(duì)全球存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)的影響，集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心調(diào)查指出，位于中國(guó)境內(nèi)的DRAM與NAND Flash工廠，目前沒(méi)有任何產(chǎn)線有部分或全面的停線，意即生產(chǎn)數(shù)量在短期之內(nèi)不會(huì)受到影響。加上第一季合約價(jià)已議定完成，因此集邦咨詢?nèi)跃S持DRAM與NAND Flash合約價(jià)第一季小幅上漲的預(yù)估。

從DRAM供給面來(lái)看，整體而言目前DRAM生產(chǎn)面實(shí)質(zhì)影響不大，但后續(xù)仍需觀察整體物流運(yùn)輸系統(tǒng)是否受疫情影響，出現(xiàn)物料短缺情勢(shì)。從NAND Flash供給面來(lái)看，現(xiàn)階段長(zhǎng)江存儲(chǔ)與武漢新芯皆宣布非一線人員以外得以在家上班，廠務(wù)端人員則仍依照年節(jié)安排正常運(yùn)作，企業(yè)在2月9日以后人員復(fù)工方面依然有所隱憂。長(zhǎng)江存儲(chǔ)武漢廠目前產(chǎn)能僅占整體NAND Flash產(chǎn)業(yè)投片量約1%，對(duì)于市場(chǎng)供給造成的直接影響有限，但若疫情延長(zhǎng)，可能影響原本安排在第二季開(kāi)始的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，有待持續(xù)追蹤。

美光交付全球首款量產(chǎn)的LPDDR5芯片

美光科技宣布已交付全球首款量產(chǎn)的低功耗DDR5 DRAM 芯片，并將率先搭載于即將上市的小米10智能手機(jī)。該款 LPDDR5 DRAM 芯片將有效應(yīng)對(duì)汽車(chē)、客戶端電腦以及 5G 和 AI 應(yīng)用專(zhuān)屬網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等各類(lèi)市場(chǎng)對(duì)于更高內(nèi)存性能和更低功耗的需求。與 LPDDR4x 內(nèi)存相比，LPDDR5可以降低超過(guò)20%的功耗。

寧德時(shí)代7月1日正式供貨特斯拉

2月3日，寧德時(shí)代公告顯示，寧德時(shí)代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池，目前寧德時(shí)代與Tesla, Inc.已簽署該協(xié)議，尚需特斯拉（上海）有限公司簽署。根據(jù)協(xié)議，寧德時(shí)代將于2020年7月1日向特斯拉提供鋰離子動(dòng)力電池，供貨協(xié)議將持續(xù)到2022年6月30日。寧德時(shí)代表示，協(xié)議的簽訂標(biāo)志著特斯拉對(duì)公司動(dòng)力電池的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力的認(rèn)可，進(jìn)一步驗(yàn)證了公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)將對(duì)公司相關(guān)年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

豐田、松下成立車(chē)載方形電池公司

2月5日，豐田汽車(chē)表示，公司與松下于 2019年1月22日成立的車(chē)載方形電池事業(yè)公司定名為“泰星能源解決方案有限公司”，并擬定于2020年4月1日成立，豐田與松下的股比分別為51%和49%。公司業(yè)務(wù)涉及車(chē)載大容量/高輸出功率方形鋰離子電池的開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售；車(chē)載全固態(tài)電池的開(kāi)發(fā)、制造與銷(xiāo)售；除上述業(yè)務(wù)外，車(chē)載下一代電池（包括按原理研制的產(chǎn)品）的開(kāi)發(fā)、制造與銷(xiāo)售。

三一重工、中聯(lián)重科等龍頭企業(yè)開(kāi)始有序復(fù)工

2月5日，位于長(zhǎng)沙經(jīng)開(kāi)區(qū)的三一重工18號(hào)智能車(chē)間里舉行了新年復(fù)工儀式，17 個(gè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)園已做好防控措施具備復(fù)工條件，首批開(kāi)工主要滿足急需產(chǎn)品和國(guó)際訂單。同日，中聯(lián)重科2020年開(kāi)門(mén)紅活動(dòng)拉開(kāi)帷幕，各個(gè)產(chǎn)業(yè)園開(kāi)始精準(zhǔn)、有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

7、公司新聞公告

預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.01% - 36.00%

捷佳偉創(chuàng)2月2日晚間發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2019年全年凈利潤(rùn)為37,970萬(wàn)元-41,642萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.01% - 36.00%。

業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：（1）報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)，系公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)需求良好， 整體銷(xiāo)售穩(wěn)步提升，使得本期銷(xiāo)售收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。（2）本報(bào)告期非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額預(yù)計(jì)為 2,500.00萬(wàn)元-2,900.00 萬(wàn)元，去年同期為 2,379.49 萬(wàn)元。

預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.63%-55.04%

邁為股份2月2日晚發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年全年凈利為22,500萬(wàn)元–26,500萬(wàn)元，同比增加31.63%-55.04%。

業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：（1）報(bào)告期內(nèi)，光伏行業(yè)整體態(tài)勢(shì)良好，公司依照整體戰(zhàn)略及年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，有序開(kāi)展各項(xiàng)工作，憑借多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)不斷完善和整合銷(xiāo)售渠道，主營(yíng)產(chǎn)品太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備銷(xiāo)量有較大幅度增長(zhǎng)。（2）預(yù)計(jì)公司 2019 年度非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為1,980萬(wàn)元左右，主要系公司收到的政府補(bǔ)助資金等。

預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)113%至133%

杰瑞股份2月2日晚間發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2019年全年凈利潤(rùn)為131,046萬(wàn)元至 143,351萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113%至133%。

報(bào)告期內(nèi)，在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略推動(dòng)下，我國(guó)對(duì)非常規(guī)油氣資源包括頁(yè)巖氣及頁(yè)巖油資源加大勘探開(kāi)發(fā)投資力度，油氣設(shè)備及服務(wù)市場(chǎng)需求旺盛，公司鉆完井設(shè)備、油田技術(shù)服務(wù)等產(chǎn)品線訂單持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅提升。

預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比下降10% - 40%

公司2月3日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2019年全年歸母凈利潤(rùn)為8,226.27萬(wàn)元–12,339.41萬(wàn)元，同比下降10% - 40%。

業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：（一）公司對(duì)應(yīng)收賬款和存貨計(jì)提的減值損失增加。其中白城江鼎光伏電站應(yīng)收的國(guó)家電費(fèi)補(bǔ)貼均未按預(yù)計(jì)收到，已按財(cái)務(wù)制度計(jì)提壞賬。（二）母公司的銷(xiāo)售收入與上年同期相比略有下降，毛利率與上年同期相比略有下降。（三）財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用，與上年同期相比有較大幅度增加。

預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比變化-14.88% - 15.09%

公司2月3日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2019年全年歸母凈利潤(rùn)為1,420 萬(wàn)元 - 1,920 萬(wàn)元，同比變化-14.88% - 15.09%。報(bào)告期內(nèi)，公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，同時(shí)研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期基本持平。

8、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤

圖1：12月挖掘機(jī)銷(xiāo)量20155臺(tái)，同比+25.8%

圖2：1月小松挖機(jī)開(kāi)工59.3h，同比-42.6%

圖3：12月機(jī)床銷(xiāo)售4.0萬(wàn)臺(tái)，同比-14.30%

圖4：12月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量13.7萬(wàn)輛，同比-14%，環(huán)比+74%

圖5：12月動(dòng)力電池裝機(jī)量9.71GWh，同比-27% (單位kWh)

圖6：12月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨額24.91億美元，同比+17.8%

圖7：12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量20014臺(tái)/套，同比+15.3%

圖8：12月電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量10.9萬(wàn)臺(tái)，同比+1.9%

9、風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)增速低預(yù)期；下游行業(yè)需求低預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化。

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東吳機(jī)械研究團(tuán)隊(duì)榮譽(yù)

2019年 新財(cái)富最佳分析師 機(jī)械行業(yè) 第三名

2019年 賣(mài)方分析師水晶球獎(jiǎng) 機(jī)械行業(yè) 第五名

2017年 新財(cái)富最佳分析師 機(jī)械行業(yè) 第二名

2017年 金牛獎(jiǎng)最佳分析師 高端裝備行業(yè) 第二名

2017年 賣(mài)方分析師水晶球獎(jiǎng) 機(jī)械行業(yè) 第五名

2017年 每市組合 機(jī)械行業(yè) 年度超額收益率 第一名

2016年 新財(cái)富最佳分析師 機(jī)械行業(yè) 第四名

2016年 金牛獎(jiǎng)最佳分析師 高端裝備行業(yè) 第四名

2016年 每市組合 機(jī)械行業(yè) 年度超額收益率 第一名

陳顯帆 東吳研究所副所長(zhǎng)，董事總經(jīng)理，大制造組組長(zhǎng)，機(jī)械軍工首席分析師（全行業(yè)覆蓋）

機(jī)械行業(yè)2019年新財(cái)富第三名，2017年新財(cái)富第二名，2016年新財(cái)富第四名，2015年新財(cái)富第三名，2014年新財(cái)富第二名；所在團(tuán)隊(duì)2012-2013年獲得新財(cái)富第一名。倫敦大學(xué)學(xué)院機(jī)械工程學(xué)士、金融學(xué)碩士。4年銀行工作經(jīng)驗(yàn)。2011-2015年曾任中國(guó)銀河證券機(jī)械行業(yè)首席分析師。2015年加入東吳證券。

周爾雙 高級(jí)分析師（工程機(jī)械，鋰電設(shè)備，半導(dǎo)體設(shè)備，智能制造，電梯，核電設(shè)備）

英國(guó)約克大學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)士、金融學(xué)碩士，六年機(jī)械研究經(jīng)驗(yàn)，2013年加入東吳證券。

倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）

南京大學(xué)材料學(xué)學(xué)士、上海交大材料學(xué)碩士。2016年加入東吳證券。

朱貝貝 研究助理（智能制造）

武漢大學(xué)學(xué)士、上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)碩士。2018年加入東吳證券。

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