作者莫開(kāi)偉系中國(guó)知名財(cái)經(jīng)作家 中國(guó)地方金融研究院研究員

據(jù)1月19日《第一財(cái)經(jīng)》披露，截至2019年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)6萬(wàn)億元；按照1萬(wàn)億元的委托金額來(lái)計(jì)算，委托投資比例只有約16%；養(yǎng)老金趴在各地銀行賬戶里，貶值風(fēng)險(xiǎn)較大。

這是一個(gè)比較嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橹袊?guó)養(yǎng)老金的現(xiàn)收現(xiàn)付制已經(jīng)露出了虧空端倪，不少地方都是靠中央社保基金的統(tǒng)一調(diào)度才勉強(qiáng)度過(guò)危機(jī)關(guān)口。而且，隨著中國(guó)人口老齡化高峰到來(lái)，養(yǎng)老金的即期虧空可能會(huì)更大。由此，養(yǎng)老金投資不足或者低效投資，實(shí)在是一個(gè)大問(wèn)題，也是一個(gè)令人擔(dān)憂的社會(huì)問(wèn)題。

據(jù)分析，養(yǎng)老金投資低效的原因主要有三方面：一是沒(méi)有集中到中央統(tǒng)一養(yǎng)老金賬戶里，統(tǒng)籌層次低，由各地省市社保部門(mén)管理分散在各地銀行的養(yǎng)老金賬戶里，目前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分散在全國(guó)2000多個(gè)以縣市為主的統(tǒng)籌單位之中，默默承受著貶值風(fēng)險(xiǎn)；二是由于分散在各地養(yǎng)老金賬戶里，缺乏統(tǒng)一科學(xué)的投資策略，而且分散之后資金實(shí)力不大，也難以形成投資規(guī)模效應(yīng)，這也是養(yǎng)老金投資低效的原因之一。

三是受到傳統(tǒng)求穩(wěn)、低風(fēng)險(xiǎn)投資觀念影響，權(quán)益類資產(chǎn)的投資禁區(qū)沒(méi)有被打破，使我國(guó)養(yǎng)老金絕大多數(shù)集中投資到流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)上，權(quán)益類資產(chǎn)占比低，比如現(xiàn)金、活期存款、一年期以內(nèi)（含一年）國(guó)債、貨幣市場(chǎng)基金等。固定收益類資產(chǎn)主要包括一年期以上定期存款，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券、短期融資券、地方政府債券等等。在固定收益產(chǎn)品中，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不能投資優(yōu)先股、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債券計(jì)劃以及特定資產(chǎn)管理計(jì)劃等等。

在我國(guó)高權(quán)益類資產(chǎn)投資的比重低，比如股票、股票基金、混合基金，股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品、股指期貨、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)相當(dāng)之低，占比不到10%；而美國(guó)養(yǎng)老金第二支柱的股票配置比例是50%，非標(biāo)資產(chǎn)是12%。OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國(guó)家公共養(yǎng)老金平均29%投資于股票，14%投資于另類投資，其他是固收和現(xiàn)金。我國(guó)養(yǎng)老金權(quán)益類資產(chǎn)投資與這些國(guó)家相比差距很大。

由此，下一步為了避免養(yǎng)老金出現(xiàn)進(jìn)一步和更大的貶值風(fēng)險(xiǎn)，免除更多普通民眾對(duì)養(yǎng)老金的種種擔(dān)憂，政府各部門(mén)應(yīng)積極行動(dòng)，可采取“多條腿”走路的投資方式：一是要打破舊有觀念，適當(dāng)擴(kuò)大權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，可考慮將權(quán)益資產(chǎn)投資比例上升到20至30%左右；二是可將各省市賬戶里養(yǎng)老金統(tǒng)一到中央養(yǎng)老基金賬戶進(jìn)行統(tǒng)一管理，提高投資決策的科學(xué)性和統(tǒng)一性，擴(kuò)大投資規(guī)模和投資效益。三是可考慮將養(yǎng)老金作為股金入股一些效益好的國(guó)有企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)，獲取股金分紅，或者委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，加強(qiáng)監(jiān)管，這樣對(duì)提高養(yǎng)老金的整體投資效益也將發(fā)揮重要作用。