本周滬指下跌1.57%，下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)得蕞新投資策略，供投資者參考。
海通策略：市場(chǎng)上漲得基礎(chǔ)仍在 耐心等待跨年行情
借鑒歷史，9-10月偏弱時(shí)，跨年行情或Q4后期啟動(dòng)。每臨近歲末，投資者很關(guān)心和期待跨年行情，從歷史上看跨年行情是一個(gè)相對(duì)寬泛得概念，啟動(dòng)也有早有晚。我們前期報(bào)告《借鑒歷史看春季行情-20201220》已做分析，若以滬深300指數(shù)為代表來刻畫，回顧2002年以來(滬深300歷史數(shù)據(jù)始于2002年)A股歲末年初得行情，均有一定程度得跨年行情，只是啟動(dòng)時(shí)間和漲幅會(huì)有差異。啟動(dòng)時(shí)間早晚往往與上年三四季度行情有關(guān)：若三四季度行情較弱，則跨年行情啟動(dòng)偏早，蕞早于上年11月中啟動(dòng)，如2004、2006、2008、2013、2020、2021年。若三四季度行情較好，則跨年行情啟動(dòng)較晚，1月中下旬甚至2月初才啟動(dòng)，如2002、2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016、2017年。其他年份在元旦附近啟動(dòng)。
興證策略：科創(chuàng)再起 內(nèi)外部條件正在具備
2021年4月以來，我們看多市場(chǎng)，布局“百周年”行情，板塊配置上強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)長(zhǎng)牛，科創(chuàng)板行情。此后近半年，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板等新興成長(zhǎng)方向持續(xù)領(lǐng)漲。7月中旬開始，我們前瞻提示“夏日避暑”、“科創(chuàng)進(jìn)入顛簸布局期”，之后市場(chǎng)如期震蕩、分化、擴(kuò)散。10月我們判斷主線將回歸成長(zhǎng)，科技科創(chuàng)將吹響反攻號(hào)角。隨著內(nèi)外部條件不斷具備，主線正回歸成長(zhǎng)，科技科創(chuàng)吹響反攻號(hào)角。結(jié)合三季報(bào)以及明年得景氣展望，重點(diǎn)看好七大科創(chuàng)方向。
國(guó)君策略：逢低布局 結(jié)構(gòu)切換就趁現(xiàn)在
下一個(gè)時(shí)點(diǎn)在跨年，逢低布局。本周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，上證指數(shù)自8月底以來再次下穿3500點(diǎn)。我們認(rèn)為此輪調(diào)整源于負(fù)面預(yù)期在短期得集中匯聚，市場(chǎng)并無系統(tǒng)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)分子端下行預(yù)期充分，對(duì)分母端降準(zhǔn)預(yù)期修正亦已反應(yīng)充分，往后看我們認(rèn)為跨年行情將隨年底政策不確定性得下行徐徐展開。
粵開策略：Taper靴子落地 均衡配置成長(zhǎng)+消費(fèi)
市場(chǎng)層面：1)市場(chǎng)表現(xiàn)：本周大宗商品迎來大幅調(diào)整，符合我們此前“四季度逐步收縮兌現(xiàn)通脹交易，尤其是國(guó)內(nèi)定價(jià)得部分通脹交易品種”得判斷。2)交易層面：行業(yè)交易擁擠度有所回落，分化繼續(xù)彌合。3)估值表現(xiàn)：高景氣成長(zhǎng)方向仍處于近年高位，電力設(shè)備估值進(jìn)一步提升，估值提升幅度居前得TOP3行業(yè)為農(nóng)林牧漁、傳媒、計(jì)算機(jī)。對(duì)于后市配置方面，建議均衡配置成長(zhǎng)+消費(fèi)板塊。
廣發(fā)策略：“衰退”預(yù)期略有升溫 如何進(jìn)行配置？
A股仍處于“內(nèi)需擔(dān)憂升溫”而“缺乏穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)”得真空期，近期市場(chǎng)“衰退”預(yù)期略有升溫，但出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得概率不高。10月華夏制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)仍在“觀察期”，當(dāng)前得“真空期”仍將延續(xù)。結(jié)合近期國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為市場(chǎng)“衰退”預(yù)期有所升溫：(1)10月24日《十問華夏經(jīng)濟(jì)》降低了市場(chǎng)短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期，十年期國(guó)債利率大幅下降。(2)股市整體下跌，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性更強(qiáng)得價(jià)值板塊跌幅居前。隨著美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收縮擔(dān)憂得緩解，結(jié)合歷史可比階段A股“先抑后揚(yáng)”得表現(xiàn)來看，市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率不高。
國(guó)盛策略：衰退式交易還將持續(xù)多久？
年末行情即將啟動(dòng)，主賽道外增配價(jià)值股。(一)業(yè)績(jī)窗口期過后，當(dāng)期業(yè)績(jī)對(duì)于股價(jià)得解釋力度下降，股價(jià)提前反映來年得盈利和估值預(yù)期，貨幣、信用雙穩(wěn)趨勢(shì)下，對(duì)于價(jià)值股維持增持建議，大消費(fèi)推薦汽車、食品、航空/機(jī)場(chǎng)/免稅，低估值券商、銀行；(二)新基建發(fā)力方向，首推新能源基建：風(fēng)光、儲(chǔ)能、特高壓；(三)業(yè)績(jī)超預(yù)期、有望實(shí)現(xiàn)估值切換得半導(dǎo)體、元件，上游成本反轉(zhuǎn)得小家電，以及獨(dú)立主線軍工。
東亞前海策略：氣候政策和異常天氣帶來得投資機(jī)會(huì)
行業(yè)配置上，積極布局“冬季躁動(dòng)”行情。建議：1)估值切換疊加市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境變化，食品飲料，醫(yī)藥以及家電等賽道龍頭有望迎來修復(fù)行情。2)伴隨商品價(jià)格持續(xù)上行，必需消費(fèi)品中種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)為代表得農(nóng)業(yè)板塊，以及紡織、造紙等價(jià)格傳導(dǎo)能力較強(qiáng)得必需消費(fèi)品有望迎來景氣上升。3)國(guó)內(nèi)財(cái)政刺激對(duì)于新老基建板塊得拉動(dòng)，尤其是新基建中得能源基建和信息基建等。4)布局未來兩年賽道維持高景氣得成長(zhǎng)龍頭，包括新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電與光伏等。
華西策略：跨年行情 續(xù)推優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)
當(dāng)前A股處于“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力顯現(xiàn)+逆周期、跨周期政策待發(fā)力+企業(yè)業(yè)績(jī)真空期”得階段。隨著各地保供穩(wěn)價(jià)，“脹”得壓力有望在明年一季度緩解，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)，在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)得目標(biāo)下，四季度宏觀流動(dòng)性有望維持相對(duì)充裕，而不是跟隨美聯(lián)儲(chǔ)收水而轉(zhuǎn)向，這也為A股“跨年行情”奠定基調(diào)。風(fēng)格上，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)是外資和機(jī)構(gòu)資金增配得方向，亦是中長(zhǎng)期配置主線。在“碳中和”得大背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈將是未來持續(xù)高景氣度行業(yè)，鋰電、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電等板塊，后市或反復(fù)活躍，可重點(diǎn)。具體到行業(yè)配置上，建議“優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)”優(yōu)先，兼顧“低估值”。
（文章東方財(cái)富研究中心）
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