妙可藍多董事長“口頭”就將數(shù)億資金違規(guī)挪用，蒙牛入股之后，亟待財務管控！
2020年，第一宗乳業(yè)并購案例出現(xiàn)了，事件的主角，分別是在H股上市的蒙牛和通過借殼重組、更名之后、并在A股掛牌的妙可藍多。
為了在競爭激烈的乳業(yè)市場之中“博得一席之地”，妙可藍多打著“奶酪第一股”的旗號進行宣傳，作為妙可藍多實際控制人、董事長的柴琇則癡迷于資本運作。
然而，妙可藍多在資本運作上可謂是“命運多舛”，柴琇聯(lián)合丈夫參與股票定增的方案，被證監(jiān)會否決。
同時，柴琇又被外界質(zhì)疑，涉嫌通過資本運作“操控股價”，為此，上交所專門向妙可藍多發(fā)布了問詢函。
一波未平一波又起！
2018年12月底，上交所再次問詢妙可藍多，因為沒有履行相應的內(nèi)部決策和審議程序，柴琇僅僅通過“口頭”的方式，就將2.4億元資金違規(guī)挪用。
值得關注的是，柴琇之所以將巨額資金違規(guī)挪用，是因為柴琇的丈夫和女兒分別控制的公司，急需資金救急。
“對于柴琇及其家族來說，資金饑渴問題已經(jīng)顯現(xiàn)出來了，并開始影響了妙可藍多的業(yè)務運營，因此，在這個節(jié)骨眼上，蒙牛入股，對于妙可藍多來說，算是一個重大利好，”一位證券從業(yè)人士告訴《五谷財經(jīng)》，然而，從一系列事件來看，柴琇并未將上市公司有關規(guī)定“放在眼里”，故意犯錯的主觀性很強，因此，蒙牛入股之后，必須加強財務管控，否則，違規(guī)挪用資金的悲劇可能還會重演。
降低資產(chǎn)負債率
2019年和2020年，對于蒙牛來說，外延式并購都是一個關鍵詞，至于并購之后的效果如何，還有待觀察。
不過，在君樂寶乳業(yè)離開蒙牛之后，為了完成千億目標，蒙牛除了依靠內(nèi)涵式增長之外，也只能借助外延式并購了。
在此之前，蒙牛完成了對澳洲貝拉米的收購，并將澳洲品牌乳品及飲料公司Lion-Dairy Drinks Pty Ltd（以下簡稱Lion D D）100%的股份“收入囊中”。
而這一次蒙牛盯上了妙可藍多，實際上，過去12個月，妙可藍多的控股子公司與蒙牛及其下屬子公司就開展了有關奶酪產(chǎn)品代工業(yè)務的合作，截至2020年1月6日，涉及交易金額為人民幣 1615.52 萬元。
也就是說，蒙牛在戰(zhàn)略入股妙可藍多之前，就與妙可藍多存在業(yè)務往來，因此，蒙牛的管理團隊在一定程度上熟知妙可藍多這個并購標的。
根據(jù)妙可藍多1月6日晚間發(fā)布公告的顯示，妙可藍多下屬全資子公司，即吉林省廣澤乳品科技有限公司（下稱“吉林科技”）擬以增資擴股方式引進戰(zhàn)略投資者，即蒙牛，蒙牛擬以現(xiàn)金接近4.58億元對吉林科技進行增資擴股。
根據(jù)《投資協(xié)議》的相關約定，在本次增資擴股事項實施完畢后，蒙牛將成為持有吉林科技42.88%股權的股東。
妙可藍多方面表示，公司的實際控制人承諾為目標公司、公司履行關于前述交易的投資協(xié)議項下的義務提供連帶責任保證擔保；蒙牛與柴琇簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，未來雙方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，基于領先的生產(chǎn)研發(fā)能力，積極開展各類奶酪產(chǎn)品的開發(fā)和推廣，并進行銷售渠道共建、營銷資源共享、產(chǎn)能布局提升等多方面多維度的業(yè)務合作。
與此同時，蒙牛與沂源縣東里鎮(zhèn)集體資產(chǎn)經(jīng)營管理中心、王永香、劉木棟、沂源華旺投資有限公司簽署了《關于妙可藍多的股份轉讓協(xié)議》，擬受讓沂源縣東里鎮(zhèn)集體資產(chǎn)經(jīng)營管理中心、王永香、劉木棟、沂源華旺投資有限公司合計持有的妙可藍多5%股份，每股價格則為14元，總價款不到2.87億元。交易完成后，蒙牛將持有妙可藍多5%的股權。
對此，妙可藍多方面坦言，引入戰(zhàn)略投資者符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，能夠降低公司資產(chǎn)負債率，增強營運能力和抗風險能力；吉林科技作為公司奶酪業(yè)務的生產(chǎn)主體，通過引進外部投資，大幅增厚資金實力，能夠更好地進行產(chǎn)能擴張，加速搶占中國奶酪市場，從而有利于鞏固公司奶酪業(yè)務的領先地位，提升上市公司整體競爭力和品牌影響力，進一步擴大公司業(yè)務規(guī)模和盈利水平。
增值率高達143%
對于蒙牛來說，外延式并購不是陌生的詞語，早在孫伊萍擔任蒙牛總裁的時候，蒙牛就投入百億資金收購了雅士利國際。
但讓投資者感到失望的是，在并購之后，雅士利國際的業(yè)績表現(xiàn)不及預期，還一度成為蒙牛的包袱。
有意思的是，孫伊萍還曾擔任妙可藍多的前身（廣澤股份）的董事，而在寧高寧離開中糧集團（蒙牛大股東）之后，沒多久，孫伊萍也辭去了蒙牛總裁。
而在盧敏放接任蒙牛總裁之后，便迅速對蒙牛進行了“刮骨式”改革，并大力發(fā)展奶粉業(yè)務，這讓雅士利國際的業(yè)績有了起色，并呈現(xiàn)蒸蒸日上的景象。
“企業(yè)在并購過程之中，必須注意三個方面，第一就是并購價格，價格不能過高，否則不利于企業(yè)股東利益，第二就是盡量擠出并購標的業(yè)績水分，謹防后續(xù)業(yè)績暴雷，第三則是并購之后的業(yè)務整合，”上述證券從業(yè)人士告訴《五谷財經(jīng)》，蒙牛在戰(zhàn)略入股妙可藍多之后，頭等大事應該是強化財務管控，換句話說，必須在董事會、監(jiān)事會和財務部門上“制衡”柴琇，避免柴琇“一言堂”帶來的惡劣后果，比如違規(guī)挪用巨額資金。
數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年上半年，吉林科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為2.92億和2.41億元，凈利潤則都為負數(shù)。換言之，吉林科技仍然處于凈虧之中。
而根據(jù)中水致遠資產(chǎn)評估有限公司于 2019 年 12 月 30 日出具的《資產(chǎn)評估報告》，吉林科技股東全部權益的評估值約為6.096億元，而凈資產(chǎn)賬面價值約為2.512億元，增值率在143%左右。
對于一家處于凈虧之中的公司，蒙牛卻愿意以143%的增值率進行戰(zhàn)略入股，這多少都出乎投資者的意料。
對此，蒙牛方面表示，奶酪行業(yè)是乳制品消費升級的主流方向，而中國奶酪人均消費量較發(fā)達國家有較大差距，未來增長空間巨大，奶酪市場規(guī)模預計2023年翻倍；妙可藍多奶酪業(yè)務近年高速發(fā)展搶占大量細分市場份額；蒙牛入股，主要基于對奶酪市場看好和戰(zhàn)略站位。
乳業(yè)資深專家王丁棉則告訴《五谷財經(jīng)》，未來幾年，中國奶酪市場年均增長率應該會保持在20~25%之間，也許它將成為中國奶業(yè)發(fā)展的下一個拐點和拉動力。
然而，在中國奶酪市場上，來自新西蘭的恒天然則是真正意義上的“巨無霸”，而隨著伊利股份、光明乳業(yè)等國內(nèi)外乳企強化奶酪業(yè)務，中國奶酪市場的競爭激烈程度可想而知。
“雖然妙可藍多號稱奶酪第一股，但在奶酪行業(yè)的市占率很低，或者可以說本土品牌在奶酪行業(yè)的市占率都不高，”上述證券從業(yè)人士指出，與有機奶粉、羊奶粉一樣，奶酪行業(yè)未來也會呈現(xiàn)大品牌的競爭格局，在品牌力和渠道上并不占據(jù)優(yōu)勢的妙可藍多，想要在奶酪行業(yè)“突圍”，并非易事，這也是其引入蒙牛作為戰(zhàn)略股東的原因之一。
責任編輯：陳悠然 SF104
