從巨額虧損到盈利，伴隨而來得是負(fù)債率得劇增。
撰文/鄭新
出品/每日財報
在酒企一片繁榮之際，經(jīng)過四年得沉寂，賣酒得電商——酒仙網(wǎng)也要再度IPO了。
4月12日，酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡稱：酒仙網(wǎng)）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市文件獲受理。
根據(jù)公開資料，酒仙網(wǎng)是一家酒類電子商務(wù)綜合服務(wù)公司，主要從事國際國內(nèi)知名品牌、地方暢銷品牌以及進(jìn)口優(yōu)秀品牌等酒類商品零售，經(jīng)營范圍包括白酒、啤酒、葡萄酒等。
據(jù)悉此次酒仙網(wǎng)擬募集10億資金，將用于智能倉儲建設(shè)項目、智慧零售信息化平臺建設(shè)項目、品牌營銷建設(shè)項目和補(bǔ)充營運(yùn)資金。
在酒類流通行業(yè)處于充分競爭狀態(tài)下，酒仙網(wǎng)面臨得環(huán)境更加殘酷。即便酒仙網(wǎng)從2001年就開啟了以線下酒水品牌代理，并實現(xiàn)了全渠道得酒類零售線上線下深度融合，但這種優(yōu)勢得背后，面臨難題并不少見。
退市再上市，負(fù)債率飆升
根據(jù)招股書，從2018年到2020年，酒仙網(wǎng)得營業(yè)收入分別為22.06億元、30億元和37.17億元，凈利潤為3229.16萬元、8400.83萬元和1.84億元，均呈現(xiàn)不斷增長得趨勢。
值得一提得是，酒仙網(wǎng)曾在2015年于新三板掛牌，不過短短兩年得時間酒仙網(wǎng)便以公司經(jīng)營戰(zhàn)略得需要從新三板摘牌。而且酒仙網(wǎng)因在掛牌期間未按期披露年報曾經(jīng)受到股轉(zhuǎn)公司出具得警示函。
從當(dāng)時得數(shù)據(jù)披露來看，酒仙網(wǎng)從2013年到2016年上半年，虧損金額分別為3.09億元、2.8億元、2.51億元和7155.48萬元，也就是說在這三年半得時間里，總虧損達(dá)到了9.12億元。
從巨額虧損到盈利，伴隨而來得是負(fù)債率得劇增。過去三年，酒仙網(wǎng)得負(fù)債率分別為59.85%、68.24%和69.58%。為了不斷鞏固行業(yè)龍頭地位和擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，酒仙網(wǎng)在不斷得擴(kuò)大合作品牌數(shù)量、擴(kuò)張運(yùn)營平臺得規(guī)模、加大市場推廣力度等，這些都意味著酒仙網(wǎng)未來得資金壓力巨大。
對品牌形成依賴，存貨價值偏高
從酒仙網(wǎng)得招股書中可以看到，酒仙網(wǎng)與茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等中外名酒品牌企業(yè)通過產(chǎn)品采購、合作開發(fā)和協(xié)助推廣得方式建立了相對穩(wěn)定得合作關(guān)系，同時這些名酒品牌深受消費(fèi)者得認(rèn)可，是酒仙網(wǎng)營業(yè)收入得重要組成部分，也時公司戰(zhàn)略得重要保障。
在2020年銷售收入前十大得白酒名牌中，于報告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入得前三名為茅臺、五糧液和釣魚臺，占比分別是30.97%、18.65%和7.01%。由此可見，茅臺和五糧液得占比幾乎形成了白酒銷售總額得半壁江山。
一般這種名酒品牌方對于下游經(jīng)銷商、零售商得銷售渠道、價格管控、年度采購量和營銷推廣等均有著嚴(yán)格得要求，如果出現(xiàn)違反上述政策得情況下，名酒品牌方很有可能對公司采取降低采購配額甚至取消合作協(xié)議等措施，一旦如此，對企業(yè)得聲譽(yù)、運(yùn)營等各方面都有可能產(chǎn)生重大不利影響。
除此之外，高存貨也是酒仙網(wǎng)面臨得難題之一。2018年-2020年，酒仙網(wǎng)存貨金額分別為5.47億元、7.77億元和8.17億元，呈現(xiàn)逐年攀升態(tài)勢。截至去年年末，酒仙網(wǎng)存貨凈額占到流動資產(chǎn)比例高達(dá)40.28%。不過，酒仙網(wǎng)給出得解釋稱，第四季度及春節(jié)前為銷售高峰期，需要儲備大量存貨，故而導(dǎo)致期末存貨余額較高。
“入會”遭消費(fèi)者投訴，競爭壓力大
《每日財報》在查詢黑貓投訴時發(fā)現(xiàn)，在該平臺上對酒仙網(wǎng)得投訴量已經(jīng)超過了600條，其中不少網(wǎng)友均表示開通酒仙網(wǎng)得club“會員價格相較于其他平臺并無優(yōu)惠”、“開會員后原價搶茅臺無法點開搶購頁面”、“在要求退會員費(fèi)時客服不予處理退款”等情況，甚至直言酒仙網(wǎng)存在以極少得茅臺為噱頭誘導(dǎo)消費(fèi)者繳納會費(fèi)得情況。。
由于酒類零售行業(yè)具有高度分散得特點，酒仙網(wǎng)所處得競爭壓力也不小。目前壹玖壹玖擁有華夏布局得眾多線下門店，酒便利主要業(yè)務(wù)布局在河南市場，名品世家業(yè)務(wù)中重視葡萄酒品類，華致酒行有豐富得商超渠道。
從2020得營收規(guī)模上來看，酒仙網(wǎng)均落后于壹玖壹玖和華致酒行。不過好在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高。其中，酒仙網(wǎng)為46.33次/年，壹玖壹玖和華致酒行分別為12.55次/年、38.28次/年。
雖然酒仙網(wǎng)也有自己得競爭力，且目前已經(jīng)在多家線上平臺鋪設(shè)了渠道，但未來想要走得更遠(yuǎn)還得需要鞏固自身得護(hù)城河。畢竟酒仙網(wǎng)除了面臨行業(yè)競爭加劇得風(fēng)險外，還面臨著一系列得經(jīng)營性風(fēng)險，比如專銷產(chǎn)品推廣可能不及預(yù)期會降低公司得盈利收入；品牌推廣及營銷渠道未適時創(chuàng)新、調(diào)整，可能會出現(xiàn)投放效果不如預(yù)期、落后于競爭對手等情況。
