爆完雷還能漲停，湯臣倍健憑啥？
張雪
溢價34倍購買的公司不足半年就減值，預(yù)計計提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值超過15億元，預(yù)計歸母凈利潤虧損約3.65億元至3.7億元。
這是湯臣倍健自2010年上市以來的首度虧損。
但就在爆雷后的第二個交易日，湯臣倍健股價不僅強(qiáng)勢封漲停，還創(chuàng)下近2個月的新高。
龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天共有2個機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜上，分別位列賣一、賣四，合計凈賣出4932.61萬元，占該股當(dāng)日總成交額的5.77%。深股通的身影則占據(jù)了買一、賣二的位置，凈買入3264.27萬元，占該股當(dāng)日成交總額的3.82%。
商譽(yù)減值計提緣起《電商法》
2019年12月31日晚，湯臣倍健發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告稱，受《電子商務(wù)法》實施影響，2019 年 Life-Space Group Pty Ltd在澳洲市場的業(yè)務(wù)未達(dá)成預(yù)期，給公司業(yè)績帶來較大不利影響，預(yù)計計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約10億元-10.5億元，計提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.4億元至5.9億元，導(dǎo)致本報告期公司業(yè)績虧損，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.65億元至3.7億元。
從企業(yè)經(jīng)營角度，商譽(yù)計提對企業(yè)未來的經(jīng)營并不會產(chǎn)生影響，但商譽(yù)減值背后的真實原因需要被投資者了解。
湯臣倍健方面對上證報記者表示：“有多重原因，其中影響最大的是《電子商務(wù)法》的實施。”
2019年1月以來，受《電子商務(wù)法》影響，海淘代購和跨境電商在營銷方式、渠道、消費者溝通、產(chǎn)品送達(dá)等方面都發(fā)生了變化，部分中小代購?fù)顺鍪袌觥?/p>
根據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，幾大受代購追捧的膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌，在澳洲本地藥房渠道的銷售均出現(xiàn)了15%-30%的同比下滑。LSG由于收入結(jié)構(gòu)中的代購占比較重，其澳洲市場業(yè)務(wù)受到了大程度的影響。
湯臣倍健CEO林志成坦言：“這個影響遠(yuǎn)超出了公司在并購LSG時的預(yù)判。”
益生菌市場是否還值得期待？
湯臣倍健所謂的影響是否真實存在呢？
對比旗下?lián)碛泻仙wisse等品牌的健合集團(tuán)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（Swisse和LSG同為澳大利亞的益生菌品牌），記者發(fā)現(xiàn)，健合集團(tuán)在2019年的三季報上，同樣提到了因新的《電子商務(wù)法》推行對業(yè)務(wù)造成的負(fù)面影響。
H H國際控股 2019年三季報
如此而言，因收購帶來的商譽(yù)減值給公司短期業(yè)績造成巨大壓力的益生菌市場，是否還值得期待？
湯臣倍健表示，益生菌業(yè)務(wù)是公司未來非常重要的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局，目前公司正從兩方面入手：一方面針對澳洲市場，將繼續(xù)維持“Life-Space”在當(dāng)?shù)氐钠放坡暳浚M(jìn)一步加大跨境電商平臺的開拓力度，同時實施新的渠道戰(zhàn)略，加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。另一方面，針對國內(nèi)市場，公司將全力把“Life-Space”打造成第二大單品，集中資源投放并穩(wěn)步提升線上線下終端的鋪貨率，實施全渠道銷售。
根據(jù)2019年1-9月中國14個主要城市零售終端藥店的抽樣數(shù)據(jù)，保健品類總體銷售額同比下跌5%，但同期益生菌細(xì)分類別銷售額實現(xiàn)了同比20%的增長，線上增長則達(dá)到50%以上，超越行業(yè)增速。
同期，LSG跨境平臺業(yè)務(wù)亦有較大增長。根據(jù)BDS Analytics數(shù)據(jù)，去年1-9月， “Life-Space”在四大電商平臺（天貓旗艦店、唯品會、京東、考拉）實現(xiàn)銷售額同比增長73%。
同時，據(jù)《杜邦營養(yǎng)與健康中國益生菌市場專項調(diào)研2018》，預(yù)計至2021年中國益生菌補(bǔ)充劑市場規(guī)模將超過300億元，年復(fù)合增長率達(dá)到20.6%。
林志成表示：“這是一個‘危’與‘機(jī)’并存的時代，偏離時代是危，順應(yīng)時代是機(jī)；故步自封是危，積極求變是機(jī)。”同時，他亦坦言，必須看到在2019年給行業(yè)、給湯臣倍健帶來巨大經(jīng)營壓力的這些因素并未徹底“出清”，風(fēng)險和隱患猶存，對VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）行業(yè)的波及將長時間存在。
可口可樂前董事長伍德魯夫有一句名言：“假如我的工廠被大火毀滅，假如遭遇到世界金融風(fēng)暴，但只要有可口可樂的品牌，第二天我又將重新站起。” LSG的品牌是否具有如此威力呢？
湯臣倍健表示，對LSG的未來仍充滿信心：“短期雖然存在波動和不確定性，但是拉長時間軸，無論是從健康中國 2030 國家戰(zhàn)略指引，還是從行業(yè)滲透率和人均消費金額看，公司仍認(rèn)為中國VDS行業(yè)還存在巨大的增長空間。帶來短期陣痛的行業(yè)整治及規(guī)范是對整個市場的肅清和變革，必將對中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的長期健康發(fā)展起到重大、積極、正面的推動作用。”
